从房地产网络资本的角度来看，衡量损益总是精明的，就像那句话："没有永远的朋友，只有永远的利益。

石茂、福生起初都很敬重地维持了"世纪之大"，经过近半年的迂回、转折和拆除，似乎陷入了僵局，还有更多的问题：一方面，石茂没有真正拥有富生，但他没有真正拥有富生；另一方面，石茂并没有真正重组和清理复杂的债权人的权益和债务。

最近，知情人士向新媒体透露，石茂再次拒绝承认早该成立的一家私人股本基金。如今，傅胜一直无法为自己承担责任，但石茂的"康复"态度正变得越来越模糊，这215天的"合作"可能会被取代。

重新梳理石茂扶生的交易，再加上债权人的连续报告，我们可以看到，石茂并不执意做一个"白衣骑士"。对于进入游戏的"后遗症"，石茂甚至想出了如何划定界限。

早在2020年1月，徐石坛和潘伟明一起宣布了石茂集团与扶生集团的战略合作。这次以"河施富茂"为主题的新闻发布会是在全国200多家主流媒体的见证下完成的。

最终被广泛宣传的是许石滩一再强调的--这是一项不存在谁收购谁的交易，而是1≤1>2的双赢基础。

在这句话后面，留下了许多"深意"。

抚生鸡毛

首先，石茂宣布将还清和重组富生的债务，帮助富生集团走出困境，尽快恢复生产经营。

但事实上，在石茂介入债务泥潭的六个月里，富生债务已经引发了多起集体保护职工权益、推迟相关项目交付、资金逾期收回债务的事件。在这些风暴的背后，陷入困境的扶生似乎并未等待未来的行动。

在宣布合作的三个月后，福生在福州的总部大楼引进了一批前富生员工来捍卫他们的权益，这是因为富生在集团内部承诺的早期股本回报以及项目和投资承诺。

据相关媒体披露，2017年，富生出于准备上市的理由，要求内部员工以0.2元的价格购买原股，并表示将在上市完成后还回。从那时起，承诺给员工的退市期一直推迟到目前为止，最初的股价已经缩水了好几倍，一些员工无法退出。

此外，富生不仅是一种股权承诺，还允许内部员工以"固定收益每年30%"的方式跟进相关项目，这被称为员工福利的"金融投资"。在金融危机的后续行动中很难扭转局面，员工和投资项目的大部分本金和利息都无法及时兑现，这些投资涉及的金额高达15亿元。

一波又一波-2020年5月，郑州福生兴隆市与富生集团旗下的钱龙城同时遭遇业主权益保护，不仅涉及延期交付和违法收费，还涉及私人修改合同、虚假宣传、交付质量等问题，如业主权益保护等问题，不仅涉及延期交付、非法收费，还涉及私人修改合同、虚假宣传、交付质量等问题。

2020年7月，天津乾隆大学项目因富生现有资产被冻结而推迟两次后，不可能强制入户，业主也没有办法维护自己的权益。

最近的一次是8月10日，这位告密者向新的房地产媒体--抚生上海钱滩项目7.5亿私人股本基金支付时间再次推迟，在一个月前，大学校宣布了上海钱滩并购私募股权基金第一阶段退出计划。然而，由于涉及合同纠纷的项目，原本用于支付本金的资金早已被司法机构阻止和冻结，但现在支付的实际日期仍有疑问。

2018年5月，抚生从海航接管了上海钱滩项目，当时这笔交易花费了近30亿元。不久，富盛就成立了一家上海钱滩项目并购私募基金，该基金分为两个阶段，总计7.5亿元，该基金的到期日为两年。

两年后，上海钱滩项目基金已到付款日期，奎派宣布退出计划，并表示已将持有的股份转让给富生，富生可以退出基金。同时，该基金透露，第一笔本金预计将在2020年7月支付，第二本金预计将于2021年4月支付。

然而，这所大学校发布的退出计划是在未经投资者同意的情况下公布的，2020年7月支付本金的协议也失败了。投资者等已注意到无限期推迟付款。

富生集团的项目和投资无法偿还，股权难以偿还，破产、裁员、冻结股权等负面消息仍在刺激有关各方的神经。这不是这些债权人和投资者没有把希望寄托在石茂身上，而是他们收到了含糊的声明和犹豫不决的回应。

石茂逐渐恢复了它的意义。

回头看，不难发现，在实际立场上，石茂总是说，交易是一种合作，除了占据主导地位外，还意味着一旦出了差错，也会有回旋余地。

在这方面，石茂为扶生推出了双赢的"世茂富生"平台，并宣布将在全国范围内开展房地产开发、建设和物业管理等领域的战略合作，其中，除了价值1000亿元的可用资源外，还有大量老改革项目，都是由石茂管理和运营领导的。

同时，在宣布合作两个月后，石茂对福生的组织结构进行了剧烈的重组，原福建福生总部更名为世茂福生总部、石茂福生上海公司、郑州公司、长沙公司，原福建福生公司的若干区域结构直接接管，包括福州、广州、惠州、漳州等地区。

在富生股权重组中，石茂选择了"福建福生集团有限公司"(以下简称"福建富生集团有限公司")、"福生寿险服务集团有限公司"(以下简称"富生服务集团有限公司")和"福建柳建集团有限公司"(以下简称"福生六建")三家公司进行主要干预，参与方式不同。

其中，作为富生集团主要房地产平台的福建福生，跌至51%。世茂引进该基金持有49%的股份。该基金由石茂、东方资产和新大资产合伙公司共同设立。石茂仅持有平潭振延企业管理有限公司16.67%的股份。

富生服务被世茂集团收购，拥有石茂物业51%，富生仅占9%的股份，将在很大程度上注入未来的世茂地产平台；在福建六建的运营中，石茂更加含蓄，不持有领先股权，还将转让给福建富生共同基金持有19.00%的股份，而石茂间接持有很少的股份来经营。

总之，一些业内人士估计，由于石茂的平潭振岩持有扶生平台基金16.67%的股权，而石茂间接持有福建扶生与福建六建的合并股权不超过12%。

因此，一层又一层的股权经营，石茂没有消耗太多的资金，已经拥有福建抚生、福建六建、老改革资源四千亿元等大部分项目的主导和支配权。此外，由于只有少量股份，石茂甚至没有触及到一张纸的发行。

收购路径一次又一次澄清后，石茂对部分项目资产进行了搞活，重点放在资产质量高、负债少的项目上，而负债明显、销售回报缓慢的资产基本没有投入运营。

然而，据此前宣传，石茂与福生合作，石茂福生平台房地产复业率高达95%，包括其三大公司在建的53个项目中的6个地区；在项目交付中，该平台共交付项目11个批次，大部分项目相对按时交付；同时，石茂福生平台在2020年上半年完成销售约88.4亿元。

值得注意的是，在3月30日的上一次业绩会议上，石茂在石茂福生平台的合作下说，石茂富生土壤储备库已超过1200亿元，今年的销售目标将定为300亿元，但目前的完成率不超过一半。

同一天，石茂富生在河南省信阳收购了三块住宅用地，总成本为4.3亿元。自那以后，没有新的土地投资行动。

不难看出，石茂对扶生合作的态度是可以遵循的。

此前，石茂曾表示将帮助扶生巩固债务，包括用长期债务取代短期债务，并利用部分销售收入来偿还债务。现在，该公司已转变为清理资产和重振资产。目前尚不清楚谁将承担债务，以及如何解决债务。

要重置的事务

除了扶生的顽固不化的债务外，石茂还可能受到万科战争的刺激，用非常安全的边境线把泰和扔进泰和。

7月31日，泰和集团与万科子公司签署了股权转让框架协议，在完成交易的前提下，19.9%的股份以每股4.9元的价格转让，总价约24.3亿元。

根据公告，这笔交易需要达到两个严格的前提：一方面，台和将制定债务重组计划并与债权人达成协议；债务重组计划能够支持泰和恢复正常生产；能够支持泰和可持续经营；债务重组计划可以得到泰和和万科的一致批准。

另一方面，万科已完成法律、金融、商业等方面的尽职调查，并就尽职调查及拟议交易中发现的问题的解决方法达成协议，并无重大问题影响建议的交易，同时亦无重大问题或重大的不利改变影响台和的继续运作。

此外，万科在确保上述条件实施之前和之后，不对太和投资、黄奇森和太和集团的经营和债务承担任何责任，也没有责任向上述各方提供任何信贷增强措施或财政支持。

可以理解的是，万科对泰和的战争并不意味着全部的债务，只有在消除了所有的债务"混乱"之后，才真正解决了这一问题。

这样的协议，泰和也不得不接受。

据统计，2019年太和集团计息负债96亿元，净负债率243.76%，资产负债率84.88%。截至2019年底，泰和集团货币资金132亿元，总资产2243.1亿元，总负债1905.6亿元。

截至2020年7月7日，泰和集团尚未偿还今年到期债务270.65亿元，到期债务555.1亿元，一年内到期债务1464.3亿元，涉及近20家信托公司。

相比之下，在2019年，富生集团的利息负债为304.77亿元，资产负债率为77.32%。到2019年底，富生集团拥有货币基金31.84亿元，总资产913.95亿元，负债总额706.4亿元。

截至2019年12月31日，抚生集团短期贷款17.81亿元，一年内到期非流动负债46.06亿元，非流动负债236.58亿元，新增对外担保12亿元。

许石滩曾表示，他不会做亏本生意，但他不知道自己是否真的做得很好，但越来越清楚的是，资本崩溃的时代似乎已经结束，现在更多的是为了安全，而不是过去。